Komitet Sterujący NGR wybrał następcę WIBOR'u

Komitet Sterujący Narodowej Grupy Roboczej (KS NGR), powołanej w związku z reformą wskaźników referencyjnych, na posiedzeniach 21 listopada 2024 roku oraz 6 grudnia 2024 roku przeprowadził dyskusję oraz podjął decyzję o wyborze propozycji indeksu o technicznej nazwie WIRF– bazującego na depozytach niezabezpieczonych Instytucji Kredytowych i Instytucji Finansowych, jako docelowego wskaźnika referencyjnego stopy procentowej, który miałby zastąpić wskaźnik referencyjny WIBOR. Administratorem WIRF– w rozumieniu Rozporządzenia BMR będzie spółka GPW Benchmark S.A., wpisana do rejestru Europejskiego Urzędu Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA). Tym samym KS NGR zweryfikował i zmodyfikował swoją wcześniejszą decyzję o wyborze WIRON (pierwotnie WIRD)(1) na podstawie przesłanek wskazanych poniżej, a także wspomnianych w poprzednich komunikatach NGR.

Wybór propozycji indeksu został poprzedzony rozpoczętym 29 marca 2024 roku procesem przeglądu i analizy wskaźników alternatywnych dla WIBOR typu Risk Free Rate (RFR). Przegląd ten miał na celu weryfikację podjętej we wrześniu 2022 roku decyzji KS NGR, na podstawie szerszego zakresu analiz i informacji rynkowych w dynamicznie zmieniającym się środowisku makroekonomicznym polskiej gospodarki. Proces ten obejmował przeprowadzenie dodatkowych analiz wewnętrznych przez zaangażowane w prace KS NGR instytucje, w tym Komisję Nadzoru Finansowego, Narodowy Bank Polski i GPW Benchmark S.A., oraz obejmował dwie rundy konsultacji publicznych skierowanych do wszystkich interesariuszy, w tym uczestników rynku finansowego, przeprowadzone od 24 maja do 1 lipca 2024 roku (pierwsza runda konsultacji publicznych) oraz od 4 do 31 października 2024 roku (dodatkowa runda konsultacji publicznych).

We wspomnianej dodatkowej rundzie konsultacji oceniano cztery propozycje indeksów WIRF: 

• WIRF, tj. propozycja indeksu, którego dane wejściowe charakteryzują depozyty niezabezpieczone składane przez Instytucje Kredytowe, Instytucje Finansowe oraz Pozostałe Instytucje Finansowe (dalej: Zasób Transakcyjny), 
• WIRF+, tj. propozycja indeksu, w przypadku którego dane wejściowe pokrywają się z Zasobem Transakcyjnym powiększonym o depozyty tzw. instytucji publicznych (2),
• WIRF–, tj. propozycja indeksu, w przypadku którego dane wejściowe opisują Zasób Transakcyjny pomniejszony o depozyty Pozostałych Instytucji Finansowych,
• WIRF+/– , tj. propozycja indeksu, dla którego dane wejściowe charakteryzują Zasób Transakcyjny powiększony o depozyty tzw. instytucji publicznych i jednocześnie pomniejszony o depozyty Pozostałych Instytucji Finansowych.

Dokument konsultacyjny dla dodatkowej tury konsultacji publicznych, przygotowany przy wsparciu GPW Benchmark S.A., opublikowany został wraz z załącznikami w domenie NGR na stronach KNF. Odpowiedzi przesyłane były do GPW Benchmark S.A. (3)

KS NGR uwzględnił odpowiedzi uzyskane w ramach dodatkowej tury konsultacji, a ponadto rozważył łączną ocenę cech ilościowych i jakościowych poszczególnych propozycji indeksów, do których należały m.in.: 

• zmienność propozycji indeksu w czasie oraz jej powiązanie ze zmianami stóp procentowych NBP i  oraz zmianami warunków rynkowych;
• potencjał propozycji indeksu do zastosowania w szerokim zakresie umów i instrumentów finansowych;
• zasób informacyjny związany z liczbą transakcji i ich wartością;
• ryzyko nieustalenia docelowego indeksu w poszczególnych dniach;
• publikowanie docelowego indeksu w terminie odpowiadającym potrzebom rynku finansowego;
• możliwość stworzenia krzywej terminowej. 

Szczegółowa lista kryteriów oceny, które KS NGR brał pod uwagę, znajduje się w Załączniku.

Decyzja KS NGR była spójna z przeważającymi opiniami uczestników rynku wyrażonymi w ramach dodatkowej tury konsultacji publicznych.

Uczestnicy konsultacji publicznych jako uzasadnienie wysokich ocen dla propozycji indeksu WIRF– wskazywali przede wszystkim: homogeniczność zasobu transakcyjnego, relatywnie niską zmienność tej propozycji indeksu oraz najwyższe w ich ocenie prawdopodobieństwo stworzenia rynku instrumentów pochodnych na taki docelowy indeks i wykreowania krzywej terminowej. Ponadto zauważono, że propozycja indeksu WIRF– cechuje się najniższym, ale wystarczającym zasobem transakcyjnym.

Kolejnym krokiem KS NGR będzie zaktualizowanie Mapy Drogowej w ramach dotychczasowego harmonogramu działań mających na celu zastąpienie wskaźnika referencyjnego WIBOR docelowym wskaźnikiem WIRF–, którego finalna nazwa będzie wybrana w toku dalszych prac.

KS NGR zamierza także w najbliższym czasie zweryfikować i zaktualizować wydane dotychczas rekomendacje NGR, w szczególności standardy stosowania nowego docelowego wskaźnika RFR (risk-free-rate) w nowych produktach: bankowych, leasingowych i faktoringowych oraz instrumentach finansowych, jak również standardy dobrowolnej konwersji dla portfeli legacy umów i instrumentów finansowych, w których stosowany jest wskaźnik referencyjny WIBOR.

Docelowo WIRF– ma stać się kluczowym wskaźnikiem referencyjnym stopy procentowej w rozumieniu rozporządzenia BMR, który będzie mógł być stosowany w umowach finansowych (np. umowach kredytu), instrumentach finansowych (np. papierach dłużnych lub instrumentach pochodnych) oraz przez fundusze inwestycyjne (np. w ustalaniu opłat za zarządzanie). 

Działania Narodowej Grupy Roboczej kierowanej przez KS mają na celu zapewnienie wiarygodności, przejrzystości i rzetelności opracowywania oraz stosowania nowego wskaźnika referencyjnego stopy procentowej. 

W rozstrzygnięciu dotyczącym wyboru propozycji indeksu, który miałby docelowo zastąpić wskaźnik referencyjny WIBOR, wzięli udział następujący członkowie KS NGR:

• Tadeusz Białek – Prezes Zarządu Związku Banków Polskich – Przewodniczący KS NGR, 
• Marcin Gadomski – Członek Zarządu Banku Pekao S.A. – Zastępca Przewodniczącego KS NGR,
• Artur Soboń – Członek Zarządu Narodowego Banku Polskiego – Członek KS NGR, 
• Jurand Drop – Podsekretarz Stanu w Ministerstwie Finansów – Członek KS NGR,
• Marcin Mikołajczyk – Zastępca Przewodniczącego Komisji Nadzoru Finansowego – Członek KS NGR, 
• Grzegorz Owczarek – Dyrektor Departamentu Planowania Przymusowej Restrukturyzacji, Bankowy Fundusz Gwarancyjny – Członek KS NGR.

KS NGR przyjął propozycję indeksu WIRF–.

Zgodnie z ustaleniami KS NGR, ze względu na reprezentowanie Administratora, w powyższym rozstrzygnięciu udziału nie brała:

• Aleksandra Bluj – Wiceprezes Zarządu GPW Benchmark S.A. – Zastępca Przewodniczącego KS NGR. 

Jednocześnie KS NGR zauważył potrzebę prowadzenia dalszych prac nad rozwojem rynku transakcji warunkowych i mierzącym ten rynek potencjalnym indeksem typu WRR, aby docelowo w przyszłości taki indeks mógł być stosowany jako wskaźnik alternatywny dla  WIRF–, który zastąpi wskaźnik referencyjny WIBOR.

______________________
1 https://www.knf.gov.pl/dla_rynku/Wskazniki_referencyjne/aktualnosci?articleId=79459&p_id=182

PPD 3.1.9 – transakcje depozytowe w złotych o oprocentowaniu stałym zawarte z Zakładem Ubezpieczeń Społecznych, Funduszem Ubezpieczeń Społecznych, Funduszem Rezerwy Demograficznej oraz Funduszem Emerytur Pomostowych

3 https://www.knf.gov.pl/dla_rynku/Wskazniki_referencyjne/aktualnosci?articleId=90789&p_id=18

Źródło: UKNF